Preço sobre valor patrimonial (P/VP): o que é, como se calcula e o que ele não mostra

O que é

O P/VP, ou preço sobre valor patrimonial, é o preço de uma ação dividido pelo patrimônio líquido por ação. Em inglês aparece como price to book (P/B) ¹. O "book" é o valor contábil, aquele registrado nos livros da empresa. O indicador mostra quanto o mercado paga hoje por cada real de patrimônio registrado no balanço.

O patrimônio líquido é a diferença entre tudo o que a empresa tem (ativos) e tudo o que ela deve (passivos). Na leitura mais comum, é o que restaria aos sócios se a empresa vendesse todos os ativos e quitasse todas as dívidas ¹.

O ponto central: o P/VP compara dois números de naturezas diferentes. O preço é uma opinião do mercado, que muda a cada minuto. O patrimônio é um número contábil, que muda quando a empresa divulga um novo balanço.

Como funciona

A companhia aberta envia à CVM, de forma periódica, as Demonstrações Financeiras Padronizadas (DFP), previstas no art. 22, inciso IV, da Resolução CVM 80/2022 ³. Entre elas estão o balanço patrimonial, com ativo e passivo, e a demonstração das mutações do patrimônio líquido ³. O balanço é a fonte do patrimônio líquido. Em 15 de outubro de 2026, a forma de apresentá-lo segue o CPC 26(R1), que a CVM consolidou na Resolução CVM 106 ⁴.

O patrimônio muda por três tipos de fato. O primeiro é o resultado do período: o lucro, que aumenta o patrimônio quando fica na empresa, ou o prejuízo, que o reduz. O segundo são os outros resultados abrangentes, ganhos e perdas que o CPC 26(R1) manda mostrar à parte do lucro. O terceiro são as transações com os sócios, como entrada de dinheiro novo numa emissão de ações e distribuição de lucros. O item 106 do CPC 26(R1) pede que a demonstração das mutações do patrimônio líquido apresente esses grupos em separado ⁶.

O preço vem do pregão. Assim, o P/VP muda todo dia, mesmo sem balanço novo: se o preço sobe e o patrimônio fica igual, o P/VP sobe.

Como calcular o P/VP

• P/VP = preço da ação ÷ valor patrimonial por ação (VPA) ¹
• VPA = patrimônio líquido ÷ número de ações

Cada variável:

• Preço da ação: a cotação em determinado dia.
• Patrimônio líquido: ativos totais menos passivos totais, conforme o último balanço divulgado ¹.
• Número de ações: as ações da empresa na data do balanço. Quem calcula pode descontar ou não as ações que a empresa mantém em tesouraria (recompradas por ela mesma), e isso muda o resultado.

O mesmo resultado sai dividindo o valor de mercado (preço vezes o número de ações) pelo patrimônio líquido total ¹. Os dois caminhos só coincidem se usarem a mesma quantidade de ações.

Há ainda uma relação com o ROE (retorno sobre o patrimônio, que é o lucro dividido pelo patrimônio líquido). Como P/L é preço ÷ lucro por ação e ROE é lucro ÷ patrimônio, vale: P/VP = P/L × ROE. Em palavras: o preço em relação ao patrimônio depende de quanto o mercado paga pelo lucro e de quanto lucro o patrimônio gera.

Na prática: um banco com P/VP de 1,2 em outubro de 2026

Considere um banco fictício, o Banco Exemplo S.A., em 15 de outubro de 2026. Nesse dia, a meta Selic estava em 13,75% ao ano ². Os números abaixo são inventados.

• Patrimônio líquido: R$ 40 bilhões.
• Ações: 2 bilhões.
• Lucro líquido dos últimos 12 meses: R$ 6 bilhões.
• Preço da ação: R$ 24,00.

Passo a passo:

1. VPA = R$ 40 bilhões ÷ 2 bilhões de ações = R$ 20,00 por ação.
2. P/VP = R$ 24,00 ÷ R$ 20,00 = 1,2.
3. Verificação pelo valor de mercado: R$ 24,00 × 2 bilhões = R$ 48 bilhões; R$ 48 bilhões ÷ R$ 40 bilhões = 1,2.
4. Ligação com o ROE: ROE = R$ 6 bilhões ÷ R$ 40 bilhões = 15%. O lucro por ação é R$ 3,00 e o P/L é 24 ÷ 3 = 8. Então 8 × 0,15 = 1,2.

Se o preço fosse R$ 15,00 e o patrimônio ficasse igual, o P/VP seria 0,75. O mercado estaria pagando menos que o patrimônio contábil por ação. O número, porém, não explica a razão: pode ser o preço refletindo dúvida sobre a qualidade dos ativos, sobre o lucro futuro ou sobre outros fatores.

Os dados são ilustração de conta, não projeção nem julgamento sobre qualquer empresa real. Também não cabe comparar o ROE de 15% com a Selic como se fossem a mesma coisa: um é lucro contábil de uma empresa sujeita a risco, e o outro é a taxa básica de juros.

Como ler o número

Acima e abaixo de 1

Um P/VP igual a 1 significa preço igual ao patrimônio contábil por ação. Abaixo de 1, o preço é menor que esse patrimônio; acima de 1, é maior. Isso é a própria conta.

A interpretação é outra coisa. Uma leitura frequente trata o número abaixo de 1 como ação negociada com desconto em relação ao patrimônio, e acima de 1 como negociada com ágio. Muitos especialistas defendem o contrário, e um valor baixo também pode indicar problemas na empresa ¹. Por isso é boa prática comparar empresas do mesmo setor e olhar outros indicadores juntos ¹.

Por que o preço difere do patrimônio

Um P/VP acima de 1 pode refletir lucros futuros esperados, marca, clientes e outros valores que o balanço não registra por completo. Um P/VP abaixo de 1 pode refletir expectativa de prejuízos, ativos que valem menos do que o registrado ou setor em dificuldade. Nenhuma dessas explicações vem do número em si; é preciso ler as demonstrações.

Onde o indicador é mais usado

O OpenStax descreve o P/VP como a métrica preferida para empresas de serviços financeiros, e dá como exemplos imobiliárias, seguradoras e fundos do tipo investment trusts ¹. Em empresas cujos ativos são sobretudo marcas, patentes ou direitos autorais, o indicador funciona pior, porque esses intangíveis são captados de forma limitada ¹.

P/VP ou P/L: o que muda

O leitor costuma confundir o P/VP com o P/L, e os dois dividem o mesmo preço por bases diferentes.

Quem quiser o contraste em detalhe encontra o outro múltiplo em [[preco-sobre-lucro-p-l]]. Nenhum é melhor que o outro em geral: respondem a perguntas diferentes.

O que o P/VP mostra e o que não mostra

O que o P/VP oferece

• Parte de um dado público: o patrimônio líquido vem das demonstrações que a companhia aberta divulga à CVM ³. As demonstrações anuais das companhias abertas devem ser auditadas por auditor independente registrado na CVM ⁷.
• Continua calculável quando a empresa tem prejuízo e o P/L perde sentido, desde que o patrimônio líquido siga positivo.
• Permite comparar empresas do mesmo setor e a mesma empresa ao longo do tempo ¹.
• É usado para empresas de serviços financeiros ¹.

O que o P/VP esconde

• O patrimônio contábil não é o valor pelo qual os ativos seriam vendidos. Ativos podem valer mais ou menos que o registrado.
• Funciona mal em empresas com muitos intangíveis ¹.
• Não mostra lucro, crescimento nem geração de caixa. Dois negócios com o mesmo P/VP podem ter ROE muito diferente.
• Depende de escolhas e regras contábeis, e o patrimônio só é atualizado quando sai um novo balanço.
• Comparar entre setores com estruturas diferentes leva a conclusões erradas.
• Quem compra ações pode perder parte ou todo o capital investido. Um múltiplo, qualquer que seja, não elimina esse risco.

Regras no Brasil e quem fiscaliza o balanço

Não há regra brasileira que defina um P/VP "normal". O que existe é regra sobre o balanço que alimenta a conta. A CVM regula e fiscaliza as companhias abertas, e elas têm de apresentar a ela as demonstrações financeiras, entre elas o balanço patrimonial e a demonstração das mutações do patrimônio líquido ³. As demonstrações do exercício das companhias abertas seguem as normas da CVM e são auditadas por auditores independentes registrados na CVM (Lei 6.404/1976, art. 177, § 3º) ⁷.

Em 15 de outubro de 2026, a apresentação segue o CPC 26(R1), consolidado pela Resolução CVM 106, publicada no Diário Oficial de 23 de maio de 2022 ⁴. Essa regra tem data para mudar. A Resolução CVM 237, de 23 de dezembro de 2025, aprova o CPC 51 (Apresentação e Divulgação nas Demonstrações Contábeis) e revoga a Resolução CVM 106. Ela vale para exercícios sociais iniciados a partir de 1º de janeiro de 2027 ⁵. Regra em vigor em 15/10/2026; consulte a fonte para mudanças.

Os dados de balanço estão nos Dados Abertos da CVM, com atualização semanal, sob a licença ODbL ³. Qualquer pessoa pode conferir o patrimônio líquido de uma empresa direto na fonte.

O P/VP que sites e terminais mostram é calculado por quem os publica. Eles podem usar o último balanço trimestral ou anual, contar as ações de formas diferentes e tratar o patrimônio de modo distinto. Dois sites podem mostrar P/VP diferentes para a mesma ação no mesmo dia. Consulte a definição do próprio site e as demonstrações da empresa.

Perguntas frequentes

O que significa um P/VP de 1?

Significa que o preço da ação é igual ao patrimônio líquido por ação registrado no balanço. Não indica por si só se o preço é justo, porque o patrimônio é um valor contábil e não o preço de venda dos ativos ¹.

P/VP abaixo de 1 quer dizer que a ação está com desconto?

Não necessariamente. A leitura mais comum é essa, mas há quem leia o contrário, e um P/VP baixo também pode indicar problemas na empresa ¹. O número, sozinho, não separa os casos.

Qual é a diferença entre P/VP e valor patrimonial por ação?

O valor patrimonial por ação (VPA) é o patrimônio líquido dividido pelo número de ações, em reais por ação. O P/VP é o preço dividido pelo VPA, sem unidade ¹.

Por que o P/VP é mais usado no setor financeiro?

Segundo o OpenStax, o P/VP é a métrica preferida para empresas de serviços financeiros, como imobiliárias, seguradoras e fundos do tipo investment trusts ¹. As fontes consultadas não explicam o motivo, e por isso este artigo não o afirma.

Por que o P/VP muda sem balanço novo?

Porque o preço muda todo dia. O patrimônio só é atualizado quando a empresa divulga demonstrações novas ³.

Para fechar

O P/VP compara o preço de uma ação com o patrimônio líquido por ação e ajuda a formular perguntas sobre a empresa, sobretudo no setor financeiro. O limite principal é que o patrimônio é um número contábil, não o valor de venda dos ativos, e o indicador não mostra lucro nem intangíveis. Para completar o quadro, vale ler sobre o [[preco-sobre-lucro-p-l]] e sobre o [[roe]].