Boletim Focus: o que é, como funciona e como ler as expectativas do mercado

O que é

O Boletim Focus, formalmente Focus – Relatório de Mercado, é uma publicação semanal do Banco Central do Brasil. Ele resume o que instituições do mercado esperam para a economia: inflação, crescimento do PIB (Produto Interno Bruto, a soma de tudo que o país produz), Selic (a taxa básica de juros), câmbio e variáveis fiscais, entre outras ¹.

O ponto central é este: o Focus mostra expectativas dos participantes do mercado. Não é a previsão do Banco Central. O BC organiza a coleta e divulga o resultado consolidado ¹.

A pesquisa de expectativas de mercado começou em maio de 1999, como parte da transição para o regime de metas para a inflação. Em novembro de 2001, foi criada uma página própria na internet, de acesso restrito a instituições com login e senha ¹.

Como funciona

As instituições que participam são bancos, gestoras de recursos, empresas do setor real, corretoras, distribuidoras e consultorias ¹. A página institucional do BC fala em cerca de 130 instituições, sem indicar data ¹. O número de respondentes muda conforme a variável e o ano: em 9 de outubro de 2026, 144 responderam sobre o IPCA de 2026 ².

O caminho dos dados tem quatro passos:

1. Cada instituição registra no sistema a sua expectativa para cada variável e cada ano ¹.
2. O sistema calcula estatísticas da amostra todos os dias e gera relatórios diários para a Diretoria Colegiada do BC ¹.
3. As estatísticas ficam abertas ao público como dados consolidados, inclusive pela API de dados abertos do BC ².
4. O relatório com o resumo é publicado às segundas-feiras ¹.

Há ainda as distribuições de frequência, que mostram quantos participantes esperam valores em cada faixa. Elas saem na primeira segunda-feira de cada mês, ou no dia útil seguinte, e cobrem só o IPCA (ano corrente e três seguintes) e a Selic 12 meses à frente ¹.

Existe também uma classificação das instituições que mais acertaram, chamada Top 5, com listas mensais e anuais, por prazo curto, médio e longo ¹.

Como se calcula a mediana do Focus

Entre as estatísticas que o sistema calcula, a mediana é a mais citada neste artigo. Ela é o valor do meio quando todas as expectativas são colocadas em ordem crescente. Metade dos participantes espera um número menor ou igual a ela; a outra metade, maior ou igual.

A mediana resiste a valores extremos. Uma única instituição com uma expectativa muito fora do padrão quase não mexe nela. A média, ao contrário, se desloca. O sistema também calcula média, desvio-padrão, máximo e mínimo ².

Exemplo numérico hipotético, só para mostrar a conta. Cinco instituições esperam este IPCA para o ano:

• 4,8%; 5,0%; 5,1%; 5,2%; 7,0%.
• Mediana: o valor do meio, 5,1%.
• Média: (4,8 + 5,0 + 5,1 + 5,2 + 7,0) ÷ 5 = 27,1 ÷ 5 = 5,42%.

Por causa do 7,0%, a média ficou 0,32 ponto percentual acima da mediana. Sem esse valor, a média dos outros quatro seria 5,025%, e a mediana ficaria em 5,05%.

Na prática: o que o Focus mostrava em 9 de outubro de 2026

Os números abaixo são medianas do Focus em 9 de outubro de 2026, lidas nos dados abertos do Banco Central ²³⁴:

(IPCA em ², Selic em ³, PIB em ⁴. Valores arredondados na segunda casa decimal.)

Para 2028, a mediana do IPCA era 3,79% ². A leitura correta da tabela é: "metade das instituições esperava isso, nessa data". Não é uma afirmação sobre o que vai acontecer.

O mesmo banco de dados mostra como a mediana se mexe. Em 8 de outubro de 2026, a mediana do IPCA de 2026 era 5,02%, com 142 respondentes. No dia seguinte, passou a 5,22%, com 144 ². Na Selic do fim de 2026, a mediana foi de 13,50% para 13,25% ao ano no mesmo intervalo ³.

Um caso mais antigo mostra a distância possível entre expectativa e resultado. Em 4 de janeiro de 2021, a mediana do Focus para o IPCA de 2021 era 3,32% ⁷. O IPCA de 2021 fechou em 10,06% ⁸.

Esses exemplos são ilustrações do mecanismo, não projeções. Os números mudam a cada atualização e é preciso conferir a data de cada leitura.

Focus, Copom e IPCA: o que muda

O Focus costuma ser confundido com a decisão do [[copom]] e com o resultado oficial dos índices. São coisas diferentes:

A Selic decidida pelo Copom e a Selic esperada no Focus são coisas distintas: a primeira é decisão tomada, a segunda é opinião de mercado sobre o futuro.

O que o Focus mostra e o que ele não mostra

Para que o Focus serve

• Reúne muitas instituições numa só medida, o que dá uma visão do que o mercado pensa.
• Os dados consolidados são abertos e atualizados com frequência ².
• A mediana reduz o peso de uma resposta isolada muito distante das demais.
• Permite comparar a expectativa de hoje com a de semanas atrás e ver quando o mercado mudou de ideia.

Onde o Focus engana

• Expectativa não é resultado. A mediana de hoje pode estar errada, como no caso do IPCA de 2021 ⁷⁸. A economia surpreende, e as expectativas se corrigem depois.
• A mediana esconde a dispersão. Duas datas com a mesma mediana podem ter participantes muito divididos ou muito alinhados.
• Os participantes não são uma amostra aleatória da população. São bancos, gestoras, empresas do setor real, corretoras, distribuidoras e consultorias ¹. Isso não é o mesmo que a opinião das famílias.
• Pode haver efeito manada. Quando muitos participantes se baseiam nos mesmos dados, as respostas tendem a se parecer.
• Os números mudam com rapidez. Qualquer valor citado precisa de data.
• Não há perda direta de capital no Focus, mas decisões financeiras tomadas com base em expectativas que não se realizam podem gerar prejuízo.

Quem produz o Focus e quem o usa

O Focus é produzido pelo Banco Central do Brasil, pelo Sistema Expectativas de Mercado ¹. Ele não é um produto regulado como investimento: não há emissor, garantia nem imposto.

O BC usa as expectativas como uma das informações que acompanha ao conduzir a política monetária; a página institucional diz que o sistema gera subsídios para as decisões nessa área ¹. O Copom busca que o IPCA fique em linha com a meta definida pelo Conselho Monetário Nacional (CMN) ⁵. O CMN define a meta e o índice, e o IBGE calcula o IPCA ⁶.

Segundo a página do BC, a meta é de 3,00% desde janeiro de 2025, com tolerância de 1,50 ponto percentual para cima e para baixo, ou seja, de 1,50% a 4,50% ⁶. Regra em vigor em 15 de outubro de 2026; consulte a fonte para mudanças.

O acesso ao sistema para registrar expectativas é restrito a instituições com login e senha ¹. Para o público, o BC divulga estatísticas consolidadas ² e a lista das instituições com melhor acurácia, o Top 5 ¹.

Perguntas frequentes

O Boletim Focus é a previsão do Banco Central?

Não. É o resultado de uma pesquisa com instituições do mercado. O BC coleta, calcula as estatísticas e publica. As expectativas são dos participantes ¹.

Quando o Focus sai?

O relatório é publicado às segundas-feiras ¹. As estatísticas, porém, são atualizadas no sistema todos os dias, como mostram os dados de 8 e 9 de outubro de 2026 ¹².

Por que se usa a mediana e não a média?

Porque a mediana sofre menos com respostas muito distantes das demais. No exemplo hipotético acima, um valor extremo deixou a média 0,32 ponto percentual acima da mediana, e a mediana ficou onde estava a maioria.

Quantas instituições respondem?

A página institucional do BC cita cerca de 130 instituições, sem data ¹. Em 9 de outubro de 2026, 144 responderam sobre o IPCA de 2026 e 107 sobre o PIB de 2026 ²⁴. O número varia conforme a variável e o horizonte.

Onde ver os números do Focus?

No site do Banco Central, no relatório semanal e nos dados abertos da API Olinda, citada nas fontes deste artigo ².

Para fechar

O Focus é um termômetro de expectativas: mostra, em números consolidados, o que instituições do mercado esperam para inflação, PIB, Selic e câmbio. Seu limite é o mesmo de qualquer expectativa: ela pode estar errada e se corrige o tempo todo. Para entender os termos citados, veja os artigos sobre o [[copom]], a [[selic]] e o [[ipca]].